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  • 核心产品高增长,三季度如期提速

    来源:中信建投 贺菊颖 袁清慧      发布日期:2018-11-01    浏览量:1164
    千赢国际真人生物(300009)

    事件


    公司公告,2018 年前三季度实现营业收入 10.18 亿元,同比增长39.09%,归母净利润 2.32 亿元,同比增长 20.14%,扣非归母净利润 2.21 亿元,同比增长 28.77%。其中,单三季度实现营收 3.91亿元,同比增长 37.33%,归母净利润 1.02 亿元,同比增长 31.75%,扣非归母净利润 0.99 亿元,同比增长 33.35%。

    点评

    业绩符合预期,母公司核心产品高增长


    公司业绩符合预期,其中,母公司前三季度营收同比增长 28.34%,净利润同比增长 25.57%,扣非净利润同比增长 37.46%。我们认为公司核心产品生长激素需求强劲,前三季度销售收入增长约为40%,单三季度环比加速,增长超过 40%。考虑到生长激素在用患者数量及新患者数量高增长,预计全年高增长无忧。干扰素在一季度流感、多科室推广、新剂型推广等因素下,前三季度销售收入实现约 20%的增长。

    子公司经营稳健,中德美联三季度如期实现高增长

    子公司苏豪逸明、中德美联订单和收入有季节性,一般在四季度确认较多收入。其中,子公司苏豪逸明前三季度收入、净利润基本持平,全年预计略有增长;中德美联前三季度收入同比增长 14%左右,净利润同比增长 5%左右,中德美联单三季度如期实现高增长,预计全年净利润增长在 20%左右。子公司余良卿,主营中药,上半年预提费用充分,预计前三季度净利润实现约 20%增长。千赢国际真人恒益,主营小分子化药,预计前三季度净利润实现约 10%增长。

    研发进展顺利,预计未来两年新品陆续上市

    公司在研产品推进顺利,其中 VEGF 单抗已完成临床 I 期入组,并启动临床 III 期前期准备方案,生长激素水针等待现场检查启动,有望在今年年底或明年一季度上市。HER2 单抗处于Ⅲ期临床阶段, CD19-CAR-T 处于临床批件申请阶段,发补材料已提交,有望在年内获得临床批件。溶瘤病毒和 PD-1 处于临床前研究阶段。我们预计未来两年新品陆续上市。

    盈利预测与投资评级


    预计 2018-2020 年归母净利润分别为 3.60 亿元、4.71 亿元、6.16 亿元,增长分别为 29.8%、30.8%、30.6%,对应每股 EPS 为 0.36、0.47 和 0.62 元/股。维持买入评级。

    风险分析

    医保控费超预期;新产品上市进程低于预期。

    原文链接:
    https://dwz.cn/P8JTM3GH
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